广东宝贝儿IPO：被KA锁住咽喉，产品连年登质量黑榜

　　青年愁买房，中年防养老，老年舍不得花钱，剩下的，可能也就小孩子的钱好赚点儿。

　　婴童市场本来就已经摩肩擦踵，二孩政策一出，资本市场先激动了，“母婴第一股”之后，又来了“童装第一股”，花样繁多。

　　广东宝贝儿婴童用品股份有限公司（下称“广东宝贝儿”）也想赶上这一波浪潮，于近日披露上市招股书。

　　但是，规模、盈利能力、品牌知名度一般，被重度依赖的KA渠道卡着脖子，还动不动就登上质量黑榜，对广东宝贝儿，真心亲不起来。

　　婴童行业真有这么好赚钱？

　　中国放开二孩的政策，不仅让相关概念股涨了一轮，也让整个行业为之一振。

　　为了迎接“即将到来的婴儿潮”，母婴相关的创业项目屡屡获得投资，母婴电商、亲子社区、医疗健康等等。

　　越来越多的成熟公司准备登陆资本市场，今年儿童节上市的安奈儿（002875.SZ）成为“童装第一股”，近期披露招股书的就有若羽臣、广东宝贝儿等。

　　森马服饰（002563.SZ）前几天披露的2017半年报，童装业务超过50%，成为公司的绝对主力。

　　连我们小区带孩子的婆婆们都在强调，现在也只有小孩的钱好赚。

　　市场真如想象的那么好？还是相关公司和资本在自嗨？

　　斑马消费研究发现，服饰行业中，除了森马服饰这种经历过上一轮服饰业寒冬，转型而来的童装巨头，其他公司的日子并不那么好过。

　　金发拉比（002762.SZ）2015年6月上市后，当年的营收和利润出现大幅下滑，再加上“忽悠式重组”、“擦边球式送转”，饱受质疑。

　　虽然安奈儿成功上市，但对其高存货的质疑一直存在，公司2017年上半年营业收入4.84亿元，但存货高达2.35亿元，占营业收入的比例为48.55%。去年同期，这个比例为51.96%。

　　需要提醒的是，上一轮服饰业寒冬，让森马服饰和美邦服饰等行业龙头陷入困境的，正是高库存，美邦直到几天仍没有缓过神来。

　　金发拉比、安奈儿尚且如此，规模、盈利能力、品牌知名度略逊一筹的广东宝贝儿，能在资本市场上玩出什么新花样呢？

　　卖货4400万，超市收走800万

　　跟金发拉比、安奈儿比起来，广东宝贝儿算是个不折不扣的“小个子”，就更别提强生等海外巨头了。

　　广东宝贝儿1996年创立，走的是比较传统的路子，品牌-生产-销售，旗下各个品牌分别对应童装、洗护、喂养、玩具等品类，主要依靠KA渠道。

　　2014年-2017年上半年，广东宝贝儿KA渠道完成的销售额分别为7938.33万元、8002.71万元、1.10亿元、4418.80万元，分别占据当年营业收入的61%、39.26%、45.64%、39.66%。

　　依靠商超渠道虽然能保证公司业绩的稳定，但如果公司的规模和品牌影响力不够，缺乏议价能力，账期和各种费用最终还是伤害了公司的周转和盈利能力。

　　斑马消费发现，广东宝贝儿报告期的超市费用分别为551.01万元、957.68万元、1350.96万元、814.20万元，分别占据当年超市完成营业收入的6.94%、11.97%、12.28%、18.43%。

　　2017年上半年，广东宝贝儿KA渠道接近五分之一的营业收入被超市收走。知道超市的“费用”高，但没想到这么高。

　　KA渠道难做，“出海”也不灵了。之前广东宝贝儿还有出口业务，但不知何故，从2015年开始，完全砍掉了外海业务。

　　广东宝贝儿努力降低对KA渠道的依赖，奈何电商渠道规模太小“远水解不了近渴”，出口也停了，总之各个渠道都在调整之中。

　　不知道这个时候广东宝贝儿为什么还要募资扩产能，明明公司已有的产能利用率仅维持在六七成，且越来越依靠于代工。

　　旗下品牌连年上质量黑榜

　　其实，对于广东宝贝儿来说，更大的问题在于产品安全。

　　这家公司的问题有多严重？斑马消费搜索广东宝贝儿旗下的5大品牌“咪呢小熊”“安吉小羊”“丽亲”“玛力”“Bbe baby”发现，搜索结果几乎全都是媒体关于产品问题的报道。

　　2015年9月，咪呢小熊婴儿洁肤湿巾被上海消保委检出防腐剂CIT；

　　安吉小羊产品最少3次被抽检不合格：2015年6月成都，婴幼儿床上用品不合格；2016年12月安徽，童装不合格；2017年7月济南，童装不合格。

　　2017年5月，丽亲婴幼儿奶瓶被甘肃消费者协会实验为不合格产品。

　　2016年7月，玛力大象遥控器被河南工商抽检为不合格产品，主要不合格项目为“机电玩具的安全”。

　　2016年8月，《温州晚报》报道称，Bbe baby的标签违反了童装强制性国标——《婴幼儿及儿童纺织产品安全技术规范》。

　　这还只是广东宝贝儿最近3年被列入黑榜的情况。看到这里，作为家长的我没法淡定了。

　　母婴用品、儿童用品的问题更容易引起社会关注，但偏偏是它们，最容易被检出问题，几乎没有哪个品牌能完全独善其身。

　　这与厂商们普遍存在的代工生产模式有关。以广东宝贝儿为例，随着公司规模的逐步扩大，公司自产产品的份额从83%降到63%，委托加工和外包生产的份额水涨船高，其中以童装为主。

　　品牌商无法对下游代工商形成完全控制，成为问题产品屡禁不绝的重要原因之一。

　　除此之外，企业在研发、生产等环节的投入，也与产品质量有密切关系。越是行业内的大企业，对品牌更为珍视，投入越大，对生产方的“压榨”越小，产品的整体质量自然更高。