得供应链者得天下 服装业2017继续狠抓柔性供应链

　　2017年国内棉纺市场仍面临压力。中国棉花网报道，当前中国纺织业面临的外部形势依然复杂，行业发展不确定因素依然较多。纺织业需求减少影响到上游棉花加工产业。虽然2016年中国棉市经历了牛市行情，无论植棉户还是棉企都从中受益，但是受国内外环境影响，2017年棉市形势仍然不乐观。

　　有棉纺人士表示，预计2017年国内棉纺织厂节后复工时间较往年延后，导致下一轮棉花原料集中补库很可能推迟到2月下旬，届时储备棉即将轮出，根据2016年纺企使用情况，虽然储备棉在库里使用了一段时间，但不妨碍使用，因此2017年无论棉市还是纺织业都面临着较大压力。

　　供应链管理板块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务实力大幅提升，未来更将在成本控制、运营效率等方面获得协同优势，未来有望加快全球化布局，长期看好。

　　跨境电商板块：行业保持高速增长，集中度提升带来巨大发展空间。看好国内跨境电商龙头跨境通。

　　纺织板块：受益于棉价上涨和人民币贬值带来的出口收入提升+毛利率提升，未来业绩展望稳中有增，人民币汇率波动或带来业绩增速超预期。看好出口占比较大的纺织服装龙头，其中推荐估值安全边际显著的行业龙头鲁泰A，主业业绩稳定，存转型预期的小市值品种联发股份、孚日股份，以及受益于行业集中度提升，且定增价格倒挂的华孚色纺等。建议关注受益于环保政策收紧后行业集中度提升的印染龙头航民股份。

　　服装板块：去库存与渠道调整持续推进，四季度终端销售同比转正，长期来看需求是否回暖仍待观察，多品牌、新零售模式下优秀企业仍存突围机遇。看好在轻奢小众市场进行多品牌、差异化布局的歌力思，童装业务蓬勃发展，大力发展O2O业务的森马服饰。